OB欧宝体育事件：公司公布17年业绩预增预告，归母净利润2.80亿元，同比增长60%，扣：非规模净利润2.74亿元，同比增长65%。公司归母净利润比之前的预测值低5%，基本符合市场预期。预计公司4Q17实现归母净利润约5577万元，同比增速有所放缓，但依然维持35%以上增速；

　　携手CMEC，海外战略加速推进。日前公司公告拟并购CMEC约25%股权，期望借助CMEC强大的销售网络切入租赁商市场。此交易之前，公司在美销售主要通过HomeDepot和Lowe等建材超市进行，受众和订单规模受限。此次交易之后，CMEC将尽最大努力实现鼎力产品18-20年的美国销售目标：5200万美元/6700万美元/8200万美元。2016年公司海外收入占比近60%，同比增速超过20%。随着17年北美经销商的突破，预计公司未来海外收入占比有望提升到65%左右，同比增速或将超过30%；

　　18年发力东亚市场，19年或迎产品投放大年。公司17年9月宣布，与日本NJM公司签署战略合作协议。NJM在日本拥有约50年历史，33个遍布日本的分支机构，业务涉及工程机械及通用机械的租赁、销售，跟日本国内建筑和租赁公司有着长期稳定的合作关系。认为公司在美国市场“直销+经销”的成功销售策略有望复制到日本甚至辐射韩国，看好18年公司在东亚市场的业务拓展。同时根据公司定增公告，其大型智能高空作业平台项目将于19年投产，考虑参股公司Magni丰富的产品储备，认为公司19年有望迎来产品投放大年；

　　目标价85.88元，买入评级。公司之前公告拟定增投资大型智能高空作业平台项目，该项目拟19年正式投产并贡献收益，预计公司2017~2019年EPS分别为1.58、2.26、3.24元。公司的历史PEband在45倍左右，预计公司18年PE波动区间在38-45倍。参考可比公司估值，并且考虑公司海外市场的积极拓展，给予公司18年38倍PE，目标价85.88元，维持买入评级。

　　利尔化学（002258.SZ）：17年业绩大幅超预期，广安草铵膦项目成为新亮点

　　事件：公司公布17年业绩快报，全年实现营业收入30.84亿，同比增长55.55%，归母净利润4.02亿，同比增长93.01%。

　　草铵膦行业景气，价升量涨带来业绩超预期：17年全年净利较三季报中预计2.92-3.54亿大幅增长，主要原因是草铵膦行业景气，市场供不应求，华东地区草铵膦过去四季度均价为15.94、16.63、16.30、18.25万/吨，价格上涨并伴随公司5000吨草铵膦产能超额释放，公司四季度业绩大幅超预期。

　　高效低毒是农药行业发展方向，草铵膦成明日之星：替代百草枯，复配草甘膦以及抗草铵膦转基因作物的推广带来了草铵膦需求的高速增长，18年预计全球总需求约2.15万吨。草铵膦生产工艺复杂，受制于环保压力，国内企业开工率较低，目前全球有效产能约2万吨，未来供需紧平衡。

　　公司草铵膦工艺突破拜尔核心技术，比肩国际巨头：公司凭借出色的工程化能力，攻克了格氏反应放大难题，草铵膦产能从07年的600吨逐步扩产到5000吨以上。未来广安1万吨草铵膦新项目将率先采用领先的拜耳工艺，有效减少污染物排放，有望将含税成本降至7万/吨（公司现有含税成本9万/吨）。按16万/吨计算，未来销量每增长1000吨，盈利将增厚6500万，形成碾压式的成本优势，公司盈利能力远超同行。

　　草铵膦行业景气延续，创新能力打开成长空间，维持“强烈推荐”评级：公司目前的主导产品：草铵膦5000吨，毕克草1800吨，毒莠定3000吨，氟草烟500吨。草铵膦行业持续景气，新增1万吨草铵膦将带来高额收益；通过可转债项目，1000吨氟环唑和1000吨丙炔氟草胺有望提前达产；随着广安项目的建成，公司将成为农化综合创新平台，预计公司18-19年净利分别为6.8亿和8.5亿，当前股价对应PE分别为13和10倍，维持“强烈推荐”评级。

　　网宿科技（300017.SZ）：毛利率趋稳，等待价格企稳时点，CDN龙头再扬帆

　　事件：公司发布2017年业绩预告，预计全年归母净利润7.5-8.5亿元，同比下滑40.02-32.02%。17年第四季度公司业务量、收入和毛利率环比继续提升。

　　点评如下：CDN行业价格竞争趋缓，小厂商逐步清理整合，行业竞争格局有望持续改善。行业发展不断证明，CDN行业有较高门槛，规模效应至关重要。

　　近两年的行业发展看，带宽规模要达到T级别才能承接足够业务量实现合理的带宽复用，带宽复用率直接决定CDN业务毛利率。因此CDN行业前期投入较大，行业存在较高资金壁垒和先发优势，新进入者现金流压力较大，前期风投支撑的小厂商在激烈的价格竞争中持续亏损。17年下半年以来，规模较大的UCloud和白山云等先后宣布不再AllinCDN，七牛云被阿里入股，行业清理整合加速。从行业价格看，17年Q4价格基本稳定，叠加复用率持续改善，推动公司收入和毛利率季度环比持续提升。

　　行业大逻辑看，国内网络流量持续40-50%快速增长，CDN覆盖率仅17.2%（信通院统计），相较欧美成熟市场仍有较大提升空间。网宿科技凭借稳定的网络质量、长期的大客户关系以及网络中立性的优势，市场份额基本维持在40-50%。关注行业价格企稳时点，CDN业务有望重拾业绩高增长。运营商家庭宽带持续覆盖、提速降费不断推进，网络基础设施不断升级带动高清视频、直播等大流量应用快速发展，推动国内网络流量持续40-50%快速增长。当前中国互联网格局快速向BATJ等巨头集中，网宿科技中立的网络对与阿里系、腾讯系有竞争关系的互联网企业有较强吸引力，加之公司领先的CDN技术、网络质量和服务体系，市场份额稳定在40-50%左右。但仍需注意阿里17年12月底启动新一轮降价，金山云、华为云切入公有云和CDN市场，行业价格战尚未结束，关注市场价格企稳时点，价格回复正常水平后，网宿科技有望重享网络流量的持续高速增长。

　　收购海外标的带来短期并购费用，业务整合、新产品研发投入等带动短期费用有所上升。公司一直以来费用控制能力较强，短期影响消除后，公司费用率有望回复正常水平。

　　公司二季度完成海外标的的并表，收购中介费用约4500万元，同时公司加强海外渠道整合和产品研发，短期费用率有所提升。随着公司海外布局持续推进，收入贡献逐步显现，费用率有望回复正常水平。

　　投资建议：CDN行业格局持续改善，价格战有放缓的趋势，关注行业价格最终企稳时点。网宿科技凭借技术、网络质量、服务体系以及网络中立性保持了较强的核心竞争力，市场份额维持在40-50%左右。价格企稳后，公司有望重享网络流量持续快速增长，预计公司17-19年净利润分别为8.04、8.59、11.33亿元，对应18年31倍，维持“增持”评级。

　　艾迪精密（603638.SH）：年度业绩略超预期，随产能释放盈利能力将进一步增长

　　事项：艾迪精密2018年1月15日发布公告，预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加6，100万元左右，同比增加76%左右；预计公司2017年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润将增加6，000万元左右，同比增加76%左右。

　　业绩预估高于预期，产能释放将按计划进行：公司发布2017年业绩预增公告，预计2017年年度归母净利润增加约6100万元，同比增长76%左右，此次增长主要归因于公司两大主要业务的大福度增长。基于公司行业内的技术优势和与知名主机厂的深度合作，公司以破碎锤为代表的工程属具订单量剧增，以主泵和行走马达为代表的液压件也一直处于订单饱和状态。本阶段公司募集资金到位，随着生产规模的扩大与技术升级改造，预计产能将按照预期进行逐步释放。

　　破碎锤渗透率加速提升，挖掘机利好带动前装市场：公司破碎锤业务还有翻倍空间，盈利主要来源于两个原因：1）挖掘机配锤率持续上升带动后装市场增加。主要受益于国内基础建设破拆业务的增加，和对我国环保政策的响应，破碎锤成为挖掘机的主要配套属具，以后装市场为主，配锤率20%左右，未来提升可观；2）挖掘机更新需求到来，带动前装市场需求。我国挖掘机未来三年更新需求约13-15万件，随着破碎锤的重要性提高前装需求增加，公司与各大挖掘机公司合作推动前装需求。

　　液压件产业升级，国产替代迫在眉睫：液压件属于技术壁垒较高的行业，我国高端液压长期依赖进口，制约工业的发展。公司2009年切入高端液压件，近几年发展迅猛，技术水平达到国内领先的地位，2016年实现收入1.71亿元，订单数量远超公司产能，未来有望与破碎锤齐头并进，成为公司的第二个主业。受政策的大力支持，公司与国内大型工业机械厂商合作研发，有望在未来几年在前装市场占有一席之地。

　　盈利预测与投资建议：预计2017-2019年复合增长40%-55%，净利润可达1.4/2.19/3.21亿元，EPS分别为0.79/1.25/1.82元，对应的PE分别为41.8/26.7/18.2X。公司属于属具龙头，高端液压标杆企业，随着未来几年技术的突破和产能的充分释放，未来增长趋势良好，给予“买入”评级。

　　安迪苏（600299.SH）：新建南京第二蛋氨酸工厂，强化行业地位，助力未来业绩

　　事件：公司2018年1月17日公告，拟于南京新建年产18万吨液体蛋氨酸项目，项目总投资额约4.9亿美元，约合人民币31.54亿元，资金来源为公司自有资金，预计投产时间为2021年中期，预计项目回收期约为4年。

　　点评：安迪苏为全球第二大蛋氨酸生产商，目前拥有41万吨产能，为全球仅有两家可以同时生产固体和液体蛋氨酸的生产商之一。公司生产稳定性、安全环保绩效及生产成本均居于世界领先水平，2012年至2016年期间，公司市场占有率仍从24%上升至27%。2014年至2017年，公司液体蛋氨酸销量平均增长率为15%，远高于行业平均6%左右增速；

　　工厂选址位于南京化工园区，紧邻现有南京工厂，项目将进一步降低生产成本，南京基地有望成为全球液体蛋氨酸生产成本最低端。项目新增产能可满足持续增长的客户需求，巩固公司在蛋氨酸行业的领导地位；

　　截至2017年三季度末，公司账面货币资金为人民币70.10亿元，项目投资有利于盘活公司资产，提升公司盈利能力。项目回收期约为4年，表明公司对成本控制的信心和对液体蛋氨酸行业的看好；

　　公司坚持“双支柱”发展战略，2017年12月收购Nutriad是培育、发掘和做强特种产品支柱；蛋氨酸工厂建设完成后，公司蛋氨酸产能将达到64万吨，稳居全球前二，进一步增强蛋氨酸为代表的功能性产品竞争优势。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：考虑到未来一年没有新增产能，蛋氨酸价格大概率向好，维生素A价格近期暴涨，公司特种产品增速较快，上调盈利预测，预计17-19年净利润为14.20、23.53、26.65亿元，EPS为0.53、0.88、0.99元，参照可比公司估值，给予公司2018年16倍PE，目标价14.08元，上调至“买入”评级。

　　中国化学（601117.SH）：传统主业景气上行，转型基建及环保空间巨大

　　化学工程龙头，迈向转型之路：中国化学实际控制人为中国化学工程集团公司，公司业务覆盖建筑工程、环境治理、工艺工程技术开发、勘察、设计、施工及服务，业务范围遍及世界50多个国家和地区，在传统化工及煤化工建设领域的工程技术和业绩稳居行业第一。公司目前业务呈现多元化趋势，2017年上半年新签合同额465.4亿元，其中化工业务仍占主要位置，化工、石油化工及煤化工三者合计占比66.59%，其余业务占比为电力11.56%、建筑6.36%、环保4.8%和其他10.69%。2017年前三季度公司实现营收383.45亿元，同比增长5.01%；归母净利润12.93亿元，同比下降10.40%。业绩触底反弹，未来反转预期强烈。

　　油价上涨带动石化及煤化工景气上行，新签订单高速增长：自2017年6月底以来，油价持续上涨超过45%，带动以其为原料的化工品价格上涨，同时煤化工行业的替代效应开始凸显，因此石化及煤化工行业景气度逐步抬升。受益于石油化工景气度上升，公司石油化工业务的年新签订单量突破150亿大关，2017年上半年已超过16年全年订单增量，高达181.32亿元，占新签订单总额的38.96%，同比增速达123.38%。此外，公司煤化工业务的新签订单2017年以来也经历了小幅反弹，2017年上半年新签订单32.21亿元，同比增长57.58%。

　　转型基建及环保，打开业绩成长天花板：2017年8月，公司董事会任命戴和根为董事长。戴和根先生曾任基建龙头中国中铁总裁，此次基建背景高管加盟有望带动公司转型基建业务。公司2017年积极参与市政、基础设施、环境治理等领域的PPP项目建设，2017年公告的5亿元以上重大订单中，基建类订单累计合同金额达69.77亿元。同时，公司于2017年6月成立基础设施公司，推动产业结构优化转型。未来有望借助新设立的基建公司承接更多基建工程订单，推动业绩稳健高增。此外OB欧宝体育，从近年来订单结构变化情况来看，基建、环保和其他领域订单2014年之后呈上升趋势。2017年中报基建订单占比达17.92%，环保占比也达到4.8%，业务模式多点开花初见成效。参考中国中冶的转型之路，未来中国化学有望通过转型基建及环保业务进一步扩大新签订单体量，订单的加速落地将带动公司的营收及业绩的高弹性。

　　事项：公司近期推出员工持股计划，进一步完善激励机制，员工持股+超额利润分享有望推进公司进入高速提效降费阶段。参考鄂武商A员工持股推行三年来业绩表现，公司有望复制这一趋势。此外，百货/购物中心、超市/便利店两大主力业态也将在18年进入加速展店阶段，强大异地复制能力+成熟体验式业态定制，也将使得公司收入端提升明显。预测公司17/18/19年净利润分别为6.73/8.21/9.39亿元，同比增速28.40%/21.90%/14.37%；EPS分别为0.84元/1.03元/1.17元。通过FCFF的绝对估值以及基于P/E、P/S的分部估值法，得出合理估值区间19.86-20.81元OB欧宝体育，维持“买入”评级。

　　员工持股+超额利润分享激励充分，期待业绩持续改善2017年12月29日，公司公告市场化股票增持计划（草案），并于18年1月16日公告第1期员工持股计划定向资产管理合同。本次员工持股计划针对公司部分董事、监事、高级管理人员及不超过232人的公司业务骨干，拟募集资金总额上限为1.18亿元。本次员工持股计划将在股东大会审议通过增持计划后6个月通过二级市场买入，如以2018年1月17日收盘价17.07元/股测算，拟认购总股份约为693.85万股，约占公司现有股本总数的0.87%。本增持计划的的存续期为60个月，锁定期为12个月。锁定期满后，持有人每年可减持不超过其持有本次增持计划总份额50%的股票。

　　2015年来，公司推行门店超额利润分享机制，通过超额利润分享与奖金二次分配，适当调整薪酬激励高业绩高潜力员工，目前已在除新店和亏损店铺外的其余门店全面推行。

　　汽车精细化学品业务平稳发展，继续保持业内领先地位：2017年前三季度公司实现营业收入19.42亿元，同比增长26.05%；归属上市公司股东净利润0.89亿元，同比下降21.02%。预计2017年度归属于上市公司股东的净利润11，244.22至16，866.34万元，同比-20.00%至+20.00%。公司主营产品中，防冻液、胶黏剂和制动液占比较高，分别占比约20%、25%和10%。作为下游整车厂的合格供应商，公司在上下游产品配套关系中形成了优势互补、分工协作的关系。目前公司已成为30余家汽车整车厂的战略供应商OB欧宝体育，其中包括一汽大众、上汽大众、华晨宝马、北京奔驰、比亚迪、长安福特等知名整车厂，客户黏性高，业内领先优势突出。

　　进军汽车售后市场，开拓效益新增长极：公司以MB2B2C模式切入汽车后市场，通过整合原厂（MB）配件优势和扁平化渠道“德联2S汽车服务旗舰店”（B）建立全国性汽车终端服务连锁网络，将优质产品、专业服务传递给广大用户（C）。公司已目前有407家区域服务商，合作门店超过了10000家。公司未来三年内，将实现区域服务商数量发展到1000家，授权合作门店达到15000家，覆盖超过1000万的终端车主，未来盈利可期。

　　签单蔚来汽车，新能源汽车板块业务助力公司腾飞：2017年6月其子公司上海德联获得蔚来汽车零件供应商资格，并为蔚来汽车预计2017年开始量产的某车型供应汽车制动液。公司与巴斯夫合作，研发出了专供新能源汽车使用的防冻液、制动液等产品，公司的研发团队目前也专门针对新能源汽车进行产品研发，未来将充分受益于与新能源汽车公司的深度合作，成为公司的新增长点。

　　盈利预测：预计公司2017-2019年实现归母净利润1.33/1.84/2.34亿元：对应PE分别为34倍/25倍/19倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　事件：公司发布2017年业绩预告，预计2017年归母净利润1.35亿元-1.54亿：元，同比增长115%-144.9%；预计2017年非经常性损益对净利润的影响金额约1100万元，去年同期金额为928.27万元。

　　业绩符合预期，环境服务业与环境实体业协同发展。2017年公司围绕既定的发展战略规划，在工业污水治理、市政污水处理、市政供排水一体化、土壤修复、城市内河及黑臭水体治理、流域水体生态修复、固体废弃物处置等环境综合治理市场迅速积累订单，新签订单及累计在手订单规模持续增长，同时设计、环评、检测等业务均实现较快增长，环境服务业与环境实体业协同发展，共同带来2017年归母净利润同比大幅提升115%-144.9%，符合市场预期。

　　依托核心技术开拓市场，订单快速增长有力支撑未来业绩。公司依托UMAR、UHOFe、ACM生物反应器等核心水处理技术，在工业污水、乡镇污水、黑臭河治理等水处理领域保持领先。同时依托土壤修复技术研发和吸收加拿大瑞美达克土壤修复公司先进技术布局油田污染处置及地下水修复领域。公司合计在手订单金额由2016年底的28.9亿元快速增长至目前的超100亿元，单个订单体量由千万级别增长至目前的20亿元以上级别，市场开拓能力强，未来业绩存在强有力支撑。

　　全产业链布局，看好公司从“小”到“大”成长潜力。公司2015年上市后产业链扩张加速，由最初的工业污水治理持续向乡镇污水、黑臭水体、流域治理、土壤及地下水修复、环境服务和固废处理等多方向拓展，由设备制造商向环境咨询服务+设备制造+工程施工+后端运营的环境综合服务商转型，依靠核心技术+前瞻市场布局，业绩突飞猛进，利润增长点较多。后续随着各项业务“开花结果”以及影响力的持续提升，公司具备成长为大型环境综合服务平台潜力。

　　盈利预测与评级。预计2017-2019年EPS分别为0.40元、0.69元、1.00元，对应PE分别为39倍、23倍、16倍，公司全产业链布局，订单快速增长，行业影响力逐步提升，看好公司成长为大型环境综合服务平台潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　康尼机电（603111.SH）：短期回调不改长期成长逻辑，优质公司被低估

　　受益于城轨通车高峰期到来及在动车领域市占率的提升，公司轨交门系统业务有望超预期：1）2017年前三季度，公司本部收入结构中，城轨占比45%，动车占比20%，轨交维保占比12%，普铁占比只有0.4%。2）“十三五”期间我国城轨车辆门系统年均市场规模为22亿元，公司行业市占率达到50%以上，“十三五”期间有望持续受益于城轨行业的快速发展，成为拉动轨交业务持续增长的核心动力。3）标准动车组未来有望成为动车招标的主要类型，2017年，公司外门产品在首批复兴号动车组占比高达80%，公司动车外门系统市场份额有望从35%提升到60%以上。同时随着集中式动车对普铁替代，公司动车门系统具有进一步提升空间。

　　子公司龙昕科技被市场低估，业绩具有超预期的可能性：5G即将到来，非金属材质的结构件将成为主流，考虑到工艺成熟度、成本控制等因素，塑胶材质结构件仍将占据重要地位。龙昕科技高度重视前瞻性的技术研发，通过与OPPO、VIVO、华为等厂商的深度合作，在金属特殊涂装，玻璃、陶瓷表面处理领域进行了多项前瞻性研发，并建立起了成熟的技术储备。目前塑胶金属化已经开始形成业绩，仿陶瓷化和仿玻璃化预计很快推向市场。龙昕科技2017-2019年业绩承诺分别为2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元，年均复合增速达到27%，公司具有超额完成业绩承诺的可能性。

　　新能源零部件业务有望不断拓展产品类别及应用范围，实现超行业增速：新能源汽车核心零部件一直都是公司内部培育的第二主业，未来公司有望进一步拓展新能源汽车零部件产品范围，实现公司业绩的可持续性高增长。

　　盈利预测与评级：不考虑收购情况下，预计2017-2019年净利润分别为2.61、3.39、4.27亿元，考虑收购并表的线.85、18.39、14.60倍，维持强烈推荐评级。返回搜狐，查看更多